北上资金不再聪明了么

证券时报记者 阮润生

长期以来,被称为“聪明资金”的北上资金,最近似乎不再聪明了:在部分个股上,出现了北上资金越卖,公司股价越涨的背离现象,这其中以A股安防龙头海康威视最为显著。

业绩为王、增速与估值已经被验证是北上资金选股的关键标准。虽然海康威视是当年北上资金“亲手”发掘出来的行业龙头,系深股通重仓股之一,但是从2018年开始,北上资金已经着手减持,而且从2019年7月开始,北上资金的减持方向与公司的股价走势,就已经出现了明显背离,此后两者差异越来越大。

对应同期,海康威视虽然在探索拓展人工智能等新兴领域,但归属母公司股东净利润的同比增速从2019年开始明显回落。如果单纯以业绩来评判,北上资金并未背离自己的选股策略;如果单纯以个股走势作判断,应该说北上资金从彼时起就不再“灵光”。

不过需要进一步指出的是,相比以往,北上资金受非市场因素的制约也越来越多,所以,在一定程度上,可能增加其判断“失准”的概率。

受中美关系因素影响,美国投资者去年已被禁止买入海康威视,明晟、富时罗素等指数公司相继将公司剔除出成份股,所以全球锚定指数的被动资金不得不跟随调整。

从资金性质而言,流向新兴市场的外资通常偏好风险,寻找确定性高收益,但在疫情持续扰动全球市场背景下,北上资金总体风险偏好有所降低。这也在一定程度上解释,为何2020年A股走强,但是北上资金净买入合计2089亿元,出现了沪深港通开通以来首次净买入同比下降。

另外,历史数据也证明北上资金整体买入方向和力度,更容易受到欧美市场情绪波动影响。去年3月份北上资金净卖出高达679亿元,而回顾当时,新冠肺炎疫情影响下,外围市场普遍大跌,跌幅一度超20%,远超同期A股跌幅,资金流出的恐慌性因素影响更甚。

从资金配比来看,目前外资对A股依旧属于低配。2021年随着全球经济逐步复苏,预计外资的风险偏好也会提升。所以,判断北上资金是否“聪明”,不妨放眼全球,放宽眼界,长久考虑。

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